石头科技——国产扫地机器人优质企业，小米生态链赋能快速成长
作者：刘正、周海晨、史晋星、陈桢皓
投资要点：
国产扫地机器人优质企业，小米生态链赋能+创始团队“软硬结合”。公司致力于智能清洁机器人生产，为科技巨头小米公司“米家”智能扫地机器人的主要供应商，2018年主营业务收入中，小米“米家”品牌占47.21%，自有品牌“石头”、“小瓦”分别占48.50%/3.03%。公司创始人团队软硬件背景结合，实控人昌敬持股30.99%，四大合伙人分别来自百度、微软和华为，直接持股11%，此外核心骨干通过石头时代间接持股10%，管理团队激励充分。经营模式方面，公司产品全部采用委托加工方式生产，无自建生产基地。
公司处于快速成长阶段，小米依赖度降低毛利率提升。公司目前处于扩张期，产品持续更新，分别于2016年9月/2017年9月/2018年3月推出“米家”/“石头”/“小瓦”智能扫地机器人，目前线上销售额市占率合计23%仅次于科沃斯。产品销售以线上为主，2017年扩展电商平台入仓+线上b2c平台入仓+线下经销模式，助力业绩持续快速增长。公司2016/2017/2018年实现营业收入1.83/11.19/30.51亿元，cagr308.19%；实现归母净利润-0.1/0.67/3.08亿元。小米依赖度降低、毛利率逐年提升：近年来公司自有品牌占比迅速提升，18年占收入比重近50%，自主品牌毛利率高于米家品牌，结构改善提升公司毛利率，2016/2017/2018年综合毛利率分别为19.21%/21.64%/28.79%。
公司收入增长迅速研发费用率有所下降，募投项目推进研发创新。公司重视研发投入，2016/2017/2018年研发费用率达 21.49%/9.50%/3.82%，近年来公司收入增长较大，研发费用率有所下降。公司将激光雷达与算法技术大规模应用于智能扫地机器人领域，在lds激光雷达、深度学习、算法优化、运动控制模块领域拥有多项核心技术。科创板募投项目主要为新一代扫地机器人项目（7.5亿元）、商用清洁机器人产品开发项目（2.8亿元）、石头智连数据平台开发项目（1.4亿元）提供资金支持，同时补充流动资金（1.3亿元）。
公司选择预计市值不低于人民币10亿元、最近两年净利润为正且累计不低于5000万元的上市标准，我们认为宜采用可比公司pe估值法。公司服务机器人技术与模式已较为成熟，导航、算法等处于快速迭代期，下游仍具有较强的延展性，公司处于利用核心技术拓展新型产品的时期，与可比公司发展阶段接近，应采用可比公司pe估值法进行估值。
风险提示：与小米公司合作关系发生变化的风险、与代工厂商合作关系发生变化的风险、公司产品单一的风险。
新闻晨报公章登报财务章登报挂失电话多少钱
港媒的用词很劲爆？你可曾领教过香港编剧起名字的实力？
伊博莱门窗怎么样
进口油用电磁阀《进口水用电磁阀》
新疆充气膜结构施工图
石头科技——国产扫地机器人优质企业，小米生态链赋能快速成长
浙江浦江机械厂家制造隧道式烘箱
CB认证费用 航天检测
浙江品胜机加工 厂家 非标定制园艺工具铆钉
投资迈速威轮胎怎么样 市场广阔
贯觉电热(图)_高温精密烘箱_烘箱
五寸镀锌管 镀锌管 润豪钢管生产
富深达货架规格多样，欢迎来厂考察
麻辣烫小吃车多少钱
化工管用保冷管托标准
废纸管液压打包机木材刨花打包机设备厂家供应
五月种什么蔬菜好呢？
山东茂新牌 100L全自动智能炒菜机 不锈钢产品
串大侠火锅串串备受食客喜爱 投资开店有潜力
批发销售亚克力制品桌面办公文件资料收纳架有机玻璃陈列架可定制
投资要点：
国产扫地机器人优质企业，小米生态链赋能+创始团队“软硬结合”。公司致力于智能清洁机器人生产，为科技巨头小米公司“米家”智能扫地机器人的主要供应商，2018年主营业务收入中，小米“米家”品牌占47.21%，自有品牌“石头”、“小瓦”分别占48.50%/3.03%。公司创始人团队软硬件背景结合，实控人昌敬持股30.99%，四大合伙人分别来自百度、微软和华为，直接持股11%，此外核心骨干通过石头时代间接持股10%，管理团队激励充分。经营模式方面，公司产品全部采用委托加工方式生产，无自建生产基地。
公司处于快速成长阶段，小米依赖度降低毛利率提升。公司目前处于扩张期，产品持续更新，分别于2016年9月/2017年9月/2018年3月推出“米家”/“石头”/“小瓦”智能扫地机器人，目前线上销售额市占率合计23%仅次于科沃斯。产品销售以线上为主，2017年扩展电商平台入仓+线上b2c平台入仓+线下经销模式，助力业绩持续快速增长。公司2016/2017/2018年实现营业收入1.83/11.19/30.51亿元，cagr308.19%；实现归母净利润-0.1/0.67/3.08亿元。小米依赖度降低、毛利率逐年提升：近年来公司自有品牌占比迅速提升，18年占收入比重近50%，自主品牌毛利率高于米家品牌，结构改善提升公司毛利率，2016/2017/2018年综合毛利率分别为19.21%/21.64%/28.79%。
公司收入增长迅速研发费用率有所下降，募投项目推进研发创新。公司重视研发投入，2016/2017/2018年研发费用率达 21.49%/9.50%/3.82%，近年来公司收入增长较大，研发费用率有所下降。公司将激光雷达与算法技术大规模应用于智能扫地机器人领域，在lds激光雷达、深度学习、算法优化、运动控制模块领域拥有多项核心技术。科创板募投项目主要为新一代扫地机器人项目（7.5亿元）、商用清洁机器人产品开发项目（2.8亿元）、石头智连数据平台开发项目（1.4亿元）提供资金支持，同时补充流动资金（1.3亿元）。
公司选择预计市值不低于人民币10亿元、最近两年净利润为正且累计不低于5000万元的上市标准，我们认为宜采用可比公司pe估值法。公司服务机器人技术与模式已较为成熟，导航、算法等处于快速迭代期，下游仍具有较强的延展性，公司处于利用核心技术拓展新型产品的时期，与可比公司发展阶段接近，应采用可比公司pe估值法进行估值。
风险提示：与小米公司合作关系发生变化的风险、与代工厂商合作关系发生变化的风险、公司产品单一的风险。
新闻晨报公章登报财务章登报挂失电话多少钱
港媒的用词很劲爆？你可曾领教过香港编剧起名字的实力？
伊博莱门窗怎么样
进口油用电磁阀《进口水用电磁阀》
新疆充气膜结构施工图
石头科技——国产扫地机器人优质企业，小米生态链赋能快速成长
浙江浦江机械厂家制造隧道式烘箱
CB认证费用 航天检测
浙江品胜机加工 厂家 非标定制园艺工具铆钉
投资迈速威轮胎怎么样 市场广阔
贯觉电热(图)_高温精密烘箱_烘箱
五寸镀锌管 镀锌管 润豪钢管生产
富深达货架规格多样，欢迎来厂考察
麻辣烫小吃车多少钱
化工管用保冷管托标准
废纸管液压打包机木材刨花打包机设备厂家供应
五月种什么蔬菜好呢？
山东茂新牌 100L全自动智能炒菜机 不锈钢产品
串大侠火锅串串备受食客喜爱 投资开店有潜力
批发销售亚克力制品桌面办公文件资料收纳架有机玻璃陈列架可定制