云集的“传销隐忧”与更大的威胁
公募基金的下一个二十年,将围绕着养老、科创、智能投资等展开,对此,“养老与基金高峰论坛”4月23日启幕,多位行业大咖齐聚共议未来,思辨如何更好的建设第三支柱养老金、夯实资产管理、支持科技创新!【】
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交投控股应收账款增长太快,这种不需要考虑收现效率的创收方式,虽然能够一时带动营业收入的增长,但是资金滞留与纸上利润的弊端,也指向了交控科技存在放松商业信用政策而刺激收入增长的不合理性。
主要从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包,依托北京交通大学的核心技术,成立于2009年12月的交控科技股份有限公司(简称“交控科技”)近日发布招股说明书,拟在科创板ipo发行不超过4000万股新股,募资5.5亿元。
分析该家公司招股书,《红周刊》记者发现交控科技报告期内的应收账款增长速度太快,这种不需要考虑收现效率的创收方式,虽然能够一时带动营业收入的增长,但是资金滞留在纸上富贵的弊端,也指向了交控科技存在通过放松商业信用政策而刺激收入增长的不合理性。更为重要的是,该公司的营业和采购方面数据还存在财务勾稽上的不合理,让人怀疑其数据的真实性。
招股书显示,交控科技的营业收入有明显波动现象,报告期内(2016年~2018年)分别录得88650.20万元、87961.98万元和116252.05万元,2017年、2018年同比增幅为-0.78%和32.16%。相较营收的波动表现,公司的应收款项却出现了连续大幅增长,从2016年年末的3.98亿元快速增加到2018年年末的8.8亿元,其中2017年同比增长了15.44%、2018年增长了91.44%。从应收款项金额来看,其分别占当期流动资产的比例的33.32%、35.03%和46.25%,呈明显增长态势,尤其是2018年的应收款项数值更是占到了同期营收的75.69%,如此结果意味着该公司报告期内销售出去的货物有很大一部分是未能收回现金的,仍滞留在应收款项等经营性债权之中,如此做法虽然表现上提升公司营收规模,但对企业却造成了明显资金使用压力,进而导致公司高负债前行。报告期内,公司负债率分别达到了76.78%、76.86%、80.71%。
营运资金滞留的情况从报告期内应收账款周转率的变化也能得到相应体现。2016年应收账款周转率为2.44次,到了2017年时,下滑至1.96次,2018年进一步下降至1.69次,此组数据体现出公司资金滞留情况是越来越明显的,而资金滞留现象的越来越明显,显然也使得公司的回款风险也在不断提升中(如表1所示)。
就交控科技应收账款账龄结构来看,账龄在1至2年的应收账款,2016年年末为5582.30万元,2017年则增至9987.47万元,2018年则进一步增长到了10157.49万元;账龄2至3年的应收账款,从2016年年末的985.32万元增加到2017年年末和2018年年末的3667.96万元、8826.36万元;账龄在3至4年的,则从2016年年末的190万元一路增长至2018年年末的1290.97万元。正是在账龄较长的应收账款不断增长下,公司坏账损失也是明显提升中,仅2018年的坏账损失金额就高达2049万元,要知道这一年扣非后的净利润也不过才6016万元,显然,坏账损失对公司利润侵蚀是不容低估的。
对于交控科技这种不需要考虑收现效率的创收方式,虽然能够一时带动营业收入的增长,但是资金滞留与纸上富贵的弊端,也指向了交控科技存在过度放松商业信用政策而刺激收入增长的不合理性。
除了过度赊销带来的负面问题外,《红周刊》记者发现交控科技现金流数据也存在异常情况,其各年度收入与财务报表中相关数据的勾稽关系并不合理。
招股书披露,交控科技2018年的营业收入有116252.05万元(如表2所示),其中绝大部分收入来自信号系统项目总承包(本年度有109882.51万元),此外有少量的维保服务收入(本年度有3154.85万元)和零星销售收入(本年度有3214.68万元)。
由于交控科技产品具有多样性,适用的税率也有多种,而且还享受自有软件产品销售的增值税实际税负超过3%的部分即征即退的优惠政策,虽然公司在招股书没有详细指出各项收入的税率情况,但对信号系统项目总承包按3%、维保服务收入和零星销售收入按6%计算增值税销项税额,则2018年的含税营业收入大约是119857.95万元。
前面已经提到,在交控科技营收快速增长的同时,2018年的应收款项出现了大幅增长,就这年年末应收票据及应收账款87990.12万元、坏账准备4207.74万元合计来看,比上一年年末相同项合计要新增44077.13万元,与同期含税营业收入勾稽,理论上将有75780.82万元含税收入收到了相同规模的现金流入的。
合并现金流量表显示,2018年“销售商品、提供劳务收到的现金”有93623.81万元,仅凭这个金额来看,不仅覆盖了75780.82万元的含税收入,而且还有一部分富余。不过,2018年年末的预收款项31825.95万元相比于上一年年末出现了12522.36万元的大规模增长,这是提前收到的现金流量,并不是本年度收入的现金流入,将这部分新增的预收款项剔除,则实际上与本年度营业收入相关的现金流量流入金额为81101.45万元,这显然是比同期含税营业收入要多,两者间出现了5320.63万元的差额,那么这多出来的现金流入又去了哪儿呢?
虽然2018年“收到的税费返还”现金流入还有2745.71万元,不过就算考虑这个因素的影响,上述各项数据之间依然不能相互匹配。要知道上述分析中采用3%的税率测算倾向于谨慎的分析,如果按6%还是按17%税率来分析,则将会出现类似的数据勾稽上误差。
与2018年类似,2017年的含税营业收入与现金流量、应收款项也是不匹配的。在2017年营业收入87961.98万元基础上,考虑各项收入的增值税之后,则含税营业收入大约是90469.10万元。与此同时,这年年末应收票据及应收账款45962.01万元与坏账准备2158.72万元合计比上一年年末相同项目新增了6259.98万元,意味着与这年营业收入相关现金流量流入了84209.12万元。
实际上,由2017年“销售商品、提供劳务收到的现金”82096.29万元以及预收款项减少额8766.27万元可知,这年现金流量流入了90862.56万元,比理论上应该出现的现金流入84209.12万元要多出4355.84万元,即使我们考虑了这年“收到的税费返还”现金流入1841.18万元,可结果依然偏差数千万元。
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云集的“传销隐忧”与更大的威胁
报告期内连续两年出现了数千万元的营业收入与应收款项、现金流量在财务勾稽上不匹配现象,显然这是值得怀疑的,其营收、现金流量、债权数据中至少有一个是不太正常的。
报告期内,除了上述与营收相关的现金流数据出现异常外,其采购方面数据同样存在数千万元的异常。
招股书披露,公司2018年生产性采购总额为67065.36万元(如表3),主要采购板级元器件、电路板、电气配线、结构件、辅材等,由于5月1日起相关增值税税率从17%下调至16%,那么从其月均采购额的角度分别考虑前四个月和后八个月的增值税,则2018年含税生产性采购总额大约为78019.37万元。
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主要从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包,依托北京交通大学的核心技术,成立于2009年12月的交控科技股份有限公司(简称“交控科技”)近日发布招股说明书,拟在科创板ipo发行不超过4000万股新股,募资5.5亿元。
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招股书显示,交控科技的营业收入有明显波动现象,报告期内(2016年~2018年)分别录得88650.20万元、87961.98万元和116252.05万元,2017年、2018年同比增幅为-0.78%和32.16%。相较营收的波动表现,公司的应收款项却出现了连续大幅增长,从2016年年末的3.98亿元快速增加到2018年年末的8.8亿元,其中2017年同比增长了15.44%、2018年增长了91.44%。从应收款项金额来看,其分别占当期流动资产的比例的33.32%、35.03%和46.25%,呈明显增长态势,尤其是2018年的应收款项数值更是占到了同期营收的75.69%,如此结果意味着该公司报告期内销售出去的货物有很大一部分是未能收回现金的,仍滞留在应收款项等经营性债权之中,如此做法虽然表现上提升公司营收规模,但对企业却造成了明显资金使用压力,进而导致公司高负债前行。报告期内,公司负债率分别达到了76.78%、76.86%、80.71%。
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就交控科技应收账款账龄结构来看,账龄在1至2年的应收账款,2016年年末为5582.30万元,2017年则增至9987.47万元,2018年则进一步增长到了10157.49万元;账龄2至3年的应收账款,从2016年年末的985.32万元增加到2017年年末和2018年年末的3667.96万元、8826.36万元;账龄在3至4年的,则从2016年年末的190万元一路增长至2018年年末的1290.97万元。正是在账龄较长的应收账款不断增长下,公司坏账损失也是明显提升中,仅2018年的坏账损失金额就高达2049万元,要知道这一年扣非后的净利润也不过才6016万元,显然,坏账损失对公司利润侵蚀是不容低估的。
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合并现金流量表显示,2018年“销售商品、提供劳务收到的现金”有93623.81万元,仅凭这个金额来看,不仅覆盖了75780.82万元的含税收入,而且还有一部分富余。不过,2018年年末的预收款项31825.95万元相比于上一年年末出现了12522.36万元的大规模增长,这是提前收到的现金流量,并不是本年度收入的现金流入,将这部分新增的预收款项剔除,则实际上与本年度营业收入相关的现金流量流入金额为81101.45万元,这显然是比同期含税营业收入要多,两者间出现了5320.63万元的差额,那么这多出来的现金流入又去了哪儿呢?
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