太平洋--水泥建材:复工逐步恢复中,依然关注早周期品种水泥、防水材料【行业研究】
【研究报告内容摘要】
复工逐步恢复中,积极布局开工端。各地政府在积极推动复工,近期河北、云南、山东、浙江等多地相继出台政策,推动项目建设回归正轨,预计3月中上旬,大部分地区将完全复工,而早周期的水泥、防水材料等需求有望率先恢复正常。而拉长周期看,我们认为,在流动性宽松背景下,尽管“房住不炒”是当前地产的主基调,但目前稳经济背景下仍离不开房地产,后续各地仍将执行因城施策,存在差异化放松的可能性(如近期浙商行、工行下调二套房首付比例,lpr基准下调),全年看地产韧性十足,有望再超预期;而加强逆周期调节也是国家持续推进的,
1月份专项债发行约7150亿元,从各省份资金流向来看,投入基建领域约70%,相较于2019年,2020年的交通基础设施建设投资目标并未降低,当前各地积极推动复工的背景下,重点工程率先恢复,基建投资将确定性复苏,全年需求不悲观,地产链仍有结构性机会。考虑到疫情影响在边际改善,预计对全年影响有限,而随着下游需求逐步恢复,建议积极布局开工端,重点关注水泥、防水材料、管材等板块水泥:下游需求逐步恢复中,早周期首选品种。据了解,今年南方地区需求较往年元宵过后需求逐步启动滞后约3周左右,而北方地区仍处于需求淡季,正常下游复工要到3月中旬左右,因此北方地区受影响较小;目前疫情得到阶段性控制,边际影响逐步改善,各地积极推动下游复工,需求迎集中释放阶段,而水泥作为早周期品种或率先迎来修复,同时q1为行业需求淡季,疫情影响有限,压制的需求完全可以在q2-q4追赶回来(参考2019年华南地区需求波动),全年需求无忧。目前水泥龙头估值在6-7倍,盈利稳定、资产质量优质的水泥龙头向上弹性十足,开工端首选品种。玻璃:库存持续增加,关注下游复工情况。由于肺炎疫情的影响,短期对于需连续生产的玻璃带来较大的影响,一方面是受交通管制的影响,原材料短缺带来的风险;另一方面是销售不变导致库存增加;目前行业库存已创历史新高,我们认为,当前需求逐步恢复中,预计3月中上旬恢复正常,行业库存有望拐点向下,同时疫情导致湖北及沙河等地多数生产线限产或停产保窑,未来不排除产能进一步增加,减少行业供给,价格短期或小幅调整,一方面由于行业库存处于高位,其次价格春节前后尚未调整,仍维持高位;中期来看,2020年地产新开工有望加速向竣工端传导提振行业需求,需求会迟到但不会缺席,待疫情缓解,下游需求有望快速恢复,全年呈现低开高走之势。
玻纤:下游需求逐步恢复,积极布局龙头回调带来的“黄金坑”。一季度为传统销售淡季,叠加今年肺炎疫情,交通管控对物流产生一定影响,短期销售或承压,但拉长周期来看,当前处于周期底部,我们测算,当前价格下中小企业已经不赚钱,且接近亏现金流,因此19q4部分企业推涨价格表明行业价格基本见底,同时龙头企业的出货情况有所好转,库存小幅下滑,行业最差的阶段已经过去。我们认为,随着2018年新增产能逐步消化,而19-20年新增产能大幅减少,以及明年需求旺季的到来,2020年将是行业新周期的拐点,对于中长线投资者来说,当前低估值龙头配置价值明显,行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势,反弹力度将大于行业平均。
首选行业龙头中国巨石:1)公司核心工艺升级引领行业差异化发展,产能稳步扩张;2)电子纱产能扩张优化产品结构;3)规模及成本优势铸就高护城河;4)国际化进程稳步推进,抗风险能力提升,行业触底回升,估值中枢有望迎来修复。其次关注玻纤制品小龙头长海股份:1)公司池窑技改完成后,生产效率进一步提升,2)打通玻纤纱-制品-精细化工产业链一体化,自我调节能力强;3)未来不排除继续扩张产能(已公告扩建10万吨树脂产能),打开新的成长空间,向上弹性十足。
投资建议:推荐早周期品种水泥,首选核心资产海螺水泥、弹性品种塔牌集团(业绩高弹性)、上峰水泥、万年青、华新水泥(短期或受疫情影响);其次是基建链条的冀东水泥、祁连山;消费建材首选东方雨虹、北新建材、伟星新材等;同时关注玻纤龙头中国巨石及制品小龙头长海股份;以及玻璃龙头旗滨集团。
风险提示:地产投资大幅下滑,错峰生产不及预期,成本大幅上涨
北京罗曼尼康帝红酒回收价格值多少钱一瓶 回收价格查询
山东地区钢框轻型屋面板生产厂家 报价就找神冠来3
食品真空包装 食品真空包装报价 杭成包装
电子电器生产线工作台|装配生产线|毛毡制品
新玛泵业热销ISG65-125立式管道泵 3千瓦离心泵
太平洋--水泥建材:复工逐步恢复中,依然关注早周期品种水泥、防水材料【行业研究】
西门子直线电机维修常见故障与疑难杂症
万件夏装上线，时间不可荒废，折扣不能浪费，极致底价，仅剩9天！
高精度科里奥利质量流量计，宽量程
防作弊明准桥式高精度传感器 汽车衡电子地磅秤数字称重传感器
大热聚氨酯保温弯头生产厂家火热订购中
河北地脚螺栓
黄麻布公司-静海县优良黄麻布
飞机场55寸擦鞋广告机落地式网络广告机安卓网络版
云南方井盖批发公司 信息推荐 昆明多果井盖批发厂家供应
长清区包装纸箱定做厂家
杭州消杀服务公司 杭州除四害 杭州单位杀灭蟑螂
朝阳注册宾馆公司价格,方便快捷
武昌钢琴培训机构
捷信母公司携手中信集团 共建新丝绸之路